Элон Маск не скрывает, что использует читы в видеоиграх. Логично предположить, что он также нашел «код на все» для реального капитализма.
В четверг SpaceX подала форму S1. Компания нацелилась на рекордную оценку в $1,7 трлн. Цифры безумные. Признания в ошибках — стыдливые. Рынок, по-видимому, ему безразличен.
Что действительно содержится в отчетности?
Забудьте про хайп. Посмотрите на бизнес-модель.
Хотите акции ракетной компании? Пожалуйста. Их выручка составила $18 млрд. При этом они потеряли $5 млрд. Потери растут. Выручка тоже. Ожидания высокие. Риски колоссальные. Ваш финансовый советор нахмурит брови. Можно выиграть. Можно проиграть.
Но погодите. Есть нюанс. Гендиректор сейчас очень увлечен ИИ.
SpaceX объединилась с xAI в начале этого года. Сделка прошла поспешно. xAI — малютка. Маск назвал их «самым мелким» игроком среди гигантов. Именно это слияние стало причиной большинства новых убытков. Но кому до этого? Это же ИИ.
Вот план: запускать центры обработки данных на орбиту начиная с 2028 года. Действительно? Маск уже обещал космическую инфраструктуру. Обычно это случается… позже.
Будет ли это вообще работать в невесомости? В отчетности IPO сказано: никто не знает.
«Воздействие условий космоса на такое оборудование ИИ не тестировалось ни нами, ни кем-либо еще».
Компоненты ломаются. Они остаются сломанными. Никаких ИТ-специалистов с гаечными ключами на орбиту не летают.
Почему они ломаются? Из-за всего. Солнечные вспышки. Космические лучи. Микрометеориты. Орбитальный мусор. Вибрация. Тепловые шоки. И это еще не все. В отчете также признается, что спутники живут недолго по сравнению с технологиями, которые они несут. Подумайте об этом. Центр данных с таймером обратного отсчета.
Несмотря на риски, игнорируйте их, верно? Маск верит в этот проект. Это важнее, чем инженерная физика, не так ли?
Он заявляет о рынке ИИ с объемом адресуемых средств в $26,5 млрд. Пространство и Starlink в сумме дают только $2 трлн. ИИ побеждает. Даже если его продукт поставляется в режиме «Остро-воображаемый» (Spicy Imagine Mode) и «Безумный голосовой» (Unhinged Voice Mode).
Какова опасность? Правовые проблемы. Регуляторные пожары. Ущерб репутации из-за дипфейков. Участвуют несовершеннолетние? Да. Это тоже есть в документах. Сейчас идут международные расследования. Юристы, писавшие форму S1, вероятно, плачут в углах. Но, эй, там не упомянули весь этот гитлеровский эпизод.
Есть еще $3 млрд инвестиций в новые газовые турбины. Больше загрязнения. Больше исков от экологов. Маск выигрывает большинство судебных битв, за исключением того дела, где он проигнорировал судебный приказ и отправился в Китай. Присяжные решили, что ему вообще не стоило подавать иск. Кто считает убытки?
Если бы это была обычная компания, ваш финансовый советор сказал бы вам бежать.
Доктрина «Никогда не ставь против Маска»
SpaceX выделяет 30% акций для рядовых инвесторов. Розничные инвесторы любят громкое имя. Они любят легенду. Фундаментальные показатели — на втором плане.
Существует мантра. Пять слов. Никогда не ставь против Элона Маска.
Ее начал Питер Тиль. Питер Диамандис повторял. Банки эхом откликаются. Это религия. Это объясняет Cybertruck. Это оправдывает покупку Twitter. Затем превращение Twitter в X. Затем поглощение X компанией xAI. Затем впихивание всего этого в SpaceX.
Это самый дорогой пример ошибки выученной беспомощности (sunk cost fallacy) в истории бизнеса.
Маск осознал эту механику давно. Он танцует на канате, который строит за спиной.
Помните раннюю Tesla? Он продавал предзаказы еще до создания прототипа. У Model S еще не было колес. И это сработало.
Сейчас Cybertruck — это пассив. Странная форма. Низкие продажи. Отзывные кампании из-за того, что двери могут отвалиться. Китай делает лучшие электромобили дешевле. Европа бойкотирует бренд. В прошлом году впервые в истории Tesla показала снижение выручки. Инвесторы боятся, что SpaceX становится новым любимым ребенком Маска.
Но сценарий остается прежним. Выжимай больше денег из компании, чтобы позволить ему оставаться у руля. Сделай разворот в сторону новой мечты.
Роботакси. Гуманоидные роботы. Боты Optimus падают. Они выглядят круто, но ненадолго. Они еще не приносят денег.
«Эти демонстрации выглядят впечатляюще в краткосрочной перспективе, но не генерируют реальной выручки. Маск может бесконечно откладывать проекции доходов», — сказал Тим Фаррис из TMF Associates.
Инвесторы видят то, что хотят видеть. Это тест Роршаха для верующих.
Можно ли все еще ставить против него? Да. Можно шортить акции Tesla. Они упали на 5% в этом году. Можно было поставить на провал схемы DOGE. Один человек заработал 30%, предсказывая крах.
Появляются трещины. Но Маску нужно просто продержаться чуть дольше.
Если пузырь ИИ не лопнет в следующем месяце, когда SpaceX выйдет на публичный рынок, его армия фанатов может подтолкнуть его состояние за триллион долларов.
И что дальше?
Маск сохраняет 85% голосующих акций в SpaceX. Как гендиректор он неприкосновенен. Представьте, что Tesla тихо умирает внутри корпуса SpaceX. Представьте, что боты Optimus чинят центры данных спутников на орбите.
Ему не мешают.
Разве быть триллионером — это еще один сбой в системе?
